希望手游官网:中金:广汽集团日系车盈利提升 维持跑赢行业评级-外国新闻网站

                                                          希望手游官网:中金:广汽集团日系车盈利提升 维持跑赢行业评级-外国新闻网站

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                                                          【魔兽世界怀旧服】

                                                          广汽集团(02238)发布2019年业绩:营业总收入597.0亿元♀,同比-17.5%⊿,归母净利润66.2亿元∵?π,同比-39.3%□△。对应4Q19营业收入166.7亿元□,同比-11.6%♂﹡∴,归母净利润2.83亿元π,同比-72.9%?π。4季度综合毛利率环比下降△π,费用率较高压低利润⌒?┊,业绩低于市场预期π♂。

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                                                          广丰广本盈利水平再提升⌒⌒,广三菱利润下滑﹡∟,广菲克亏损扩大⊙⌒▽。全年来自汽车业务投资收益达到89.4亿元(同比+6.5%)▽,其中广本、广丰表现强劲﹡♀π,贡献收益39.3亿元、48.2亿元⌒◇〇,同比分别+13.5%、+49.1%∴☆♂。广本、广丰单车收入保持稳定⌒,单车净利润分别达到10☆♂〇,178元、14⊙,145元┊▽,均有千元左右的提升☆。广三菱贡献收益2.2亿元□π∟,同比-59.7%△⊿,销量下滑、单车盈利下降⌒□◇。广菲克全年贡献亏损10.7亿元♂,同比增亏5.9亿元π⊙∴,主要系销量大幅下滑π。

                                                          发展趋势研发摊销压低毛利率∟,售后计提增加压低利润⊿,下半年自主乘用车毛利率有改善﹡?⊿。4季度广汽乘用车销量降幅收窄﹡,伴随GS4换代上市终端折扣有所回收☆♀,利好毛利率改善∵♀。从乘用车业务收入和毛利看∟♀﹡,2H19收入降幅收窄到19.2%┊﹡☆,毛利率环比微升至3.2%∴,体现自主乘用车业务的盈利改善﹡。4Q19公司综合毛利率环比下降1.3ppt至2.9%△,主要系部分研发相关无形资产摊销计入营业成本☆□,净利率大幅下降至1.7%□?,主要系销售费用大幅增加至18.5亿元♂△,分拆来看⊙⊿┊,广告宣传、物流费用等均有所下降〇♂,售后服务费用增加♀♂,行业需求较差的情况下⌒,公司增加售后服务费用计提以提升全产品周期服务质量♂。

                                                          盈利预测与估值考虑到公共卫生事件对各品牌销量的负面影响□,下调2020/2021年盈利预测25.4%/12.8%至75/100亿元▽〇□,当前A/H股价对应2021年10.8/6.9倍P/E↑?∴。维持“跑赢行业”评级♀┊∴,下调目标价11.3%/20%至11.8元/8.8港币﹡♂⊿,对应2021年12/8倍P/E?⌒,较现价具有12%/13%的空间♂△□。

                                                          风险乘用车需求大幅下滑;新车型需求不及预期⊙◇。

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